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下游需求不旺 豆粕期价反弹高度有限

http://ecwisner.com 云顶娱乐平台网站网址 丹丹 2014-12-02 网友评论

  14/15年度全球大豆大丰产奠定大豆供需过剩格局,继北美大豆丰产后,南美大豆在作物比较优势和弱厄尔尼诺气候条件下极有可能实现产量继续增加,对2015年上半年供应造成进一步压力。

  四季度美豆有望止跌震荡,价格波动区间为900-1000,因价格在巨大供需压力下难以大幅反弹。四季度存栏低供应充足导致豆粕价格压力大,上述状况会延续至2015年一季度。目前豆粕价格已经大幅反应供需状况,将迎来低波动率时代,5月合约在四季度可逢高建立空单,在明年一季度时价格有望跌至2700以下。

  一、美豆大周期波动规律

  通过考察,美豆周期为45-51个月,基本上是4年为一个牛熊波动周期。本轮高点行情自2012年9月见顶,通过考察历史,美豆高点到低点最长时间会在23-25个月,则美豆低点时间是2014年8月到2014年10月(历史上大周期低点也多产生于7-8月以及10-12月间)。

  二、美豆季节性波动规律

  由上图可知,美豆一般在5-6月产生高点,在9-10月产生低点;自11月至次年6月,上涨概率大于下跌概率,7月至10月,下跌概率大于上涨概率。

  三、连粕需求分析

  在豆粕的下游消费中,生猪消费约占比43%,肉禽消费占比约为25%,蛋禽消费占比约为15%,其余是水产和反刍料。接下来重点考察下游的存栏情况。

  在经历去年全年低养殖利润和禽流感的双重打击后,目前在产蛋鸡存栏量仍处于偏低水平。而鸡蛋价格一直处于高位运行状态,尽管如此养殖户补栏仍偏谨慎。另外,由于养殖利润较高,延迟淘汰蛋鸡现象严重。蛋鸡延长淘汰专用鸡舍也使得补栏蛋鸡相应延迟。蛋鸡存栏恢复尚需时日。

  此前生猪价格一般3年一个周期,按照欧美经验,生猪养殖规模化,生猪价格波动将会较为平滑,周期将会延长到4-5年。单纯从生猪价格走势看,生猪价格已经走完下降周期,生猪价格将在今明两年上涨,可能在明年中秋或者春节前后达到周期高点,养殖利润也会处于高点。

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